潛在交易數(shù)量增加金額降低

上半年，全球油氣資源并購市場(chǎng)呈現(xiàn)潛在交易數(shù)量增加，但涉及并購金額持續(xù)走低的重要特點(diǎn)。上半年市場(chǎng)存在的潛在交易達(dá)到391宗的歷史最高水平。潛在交易數(shù)量增加反映上半年全球并購市場(chǎng)明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)：賣方想進(jìn)一步兜售非核心資產(chǎn)，并以此實(shí)現(xiàn)公司在低油價(jià)下的戰(zhàn)略調(diào)整;買方計(jì)劃在油價(jià)觸底回升階段，通過及時(shí)購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，積極把握上游油氣行業(yè)的周期性投資機(jī)會(huì)。

從買賣雙方的匹配程度看，上半年市場(chǎng)上計(jì)劃買入油氣資產(chǎn)的潛在交易數(shù)量仍少于計(jì)劃售出資產(chǎn)的潛在交易數(shù)量，但與2015年同期相比，二者規(guī)模差距已明顯縮小。根據(jù)咨詢公司伍德麥肯錫的統(tǒng)計(jì)，上半年計(jì)劃買入上游油氣資產(chǎn)的交易較2015年同期增加20%，計(jì)劃售出資產(chǎn)的交易僅較2015年同期降低4%。

從潛在交易涉及金額看，上半年市場(chǎng)上潛在交易涉及金額同比有明顯下降趨勢(shì)，2670億美元的總資產(chǎn)估值創(chuàng)近十年最低紀(jì)錄。潛在交易涉及金額上半年持續(xù)降低的原因基于兩方面：一是國際油價(jià)持續(xù)低迷，盡管5、6月出現(xiàn)反彈，但影響了并購交易的評(píng)價(jià)油價(jià)水平，導(dǎo)致市場(chǎng)上所有待交易資產(chǎn)估值全面下降;二是國際油價(jià)經(jīng)歷近兩年的低迷走勢(shì)后，二季度出現(xiàn)一定的復(fù)蘇跡象，使石油公司售出資產(chǎn)計(jì)劃有所調(diào)整，市場(chǎng)上出現(xiàn)了“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)惜售與非核心資產(chǎn)剝離”并存的局面，導(dǎo)致待售資產(chǎn)估值降低。

評(píng)價(jià)油價(jià)均值大幅降低

上半年，全球上游油氣資產(chǎn)并購交易的評(píng)價(jià)油價(jià)均值約72美元/桶，遠(yuǎn)低于2015年的84美元/桶。但從波動(dòng)范圍看，上半年并購交易評(píng)價(jià)油價(jià)走勢(shì)較平穩(wěn)，一、二季度均值分別為71美元/桶和72美元/桶;完全不同于2015年同期跌至60美元/桶后迅速反彈至80~90美元/桶的“暴跌暴漲”波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

從并購交易評(píng)價(jià)油價(jià)的分布范圍看，上半年單筆并購交易的評(píng)價(jià)油價(jià)最高為挪威國家石油公司并購瑞典倫丁石油公司歐洲資產(chǎn)時(shí)使用的102美元/桶，最低的評(píng)價(jià)油價(jià)為戴文能源公司并購部分北美資產(chǎn)時(shí)使用的38美元/桶。大型交易選擇的評(píng)價(jià)油價(jià)相對(duì)集中，對(duì)上半年評(píng)價(jià)油價(jià)的波動(dòng)走勢(shì)有穩(wěn)定作用。從不同區(qū)域交易資產(chǎn)的定價(jià)看，上半年油氣并購交易的評(píng)價(jià)油價(jià)未出現(xiàn)明顯的地域特征，各地區(qū)不同資產(chǎn)的評(píng)價(jià)油價(jià)差異較大，僅與油氣資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量有關(guān)。

油企市場(chǎng)表現(xiàn)各異

國際石油巨頭上半年購入資產(chǎn)規(guī)模大于售出規(guī)模，4年內(nèi)第二次成為并購市場(chǎng)的“凈買家”。從交易數(shù)量看，上半年國際石油巨頭參與上游油氣并購交易數(shù)量?jī)H6宗，與2015年同期的5宗基本持平，但低于近5年同期14宗的平均水平。從交易涉及金額看，上半年國際石油巨頭僅花費(fèi)26億美元的并購資金，遠(yuǎn)低于2015年同期。其中，挪威國油兩筆交易共出資18億美元增持了倫丁石油在歐洲的資產(chǎn)，成為國際石油巨頭上半年最大的油氣資產(chǎn)收購交易。上半年國際石油巨頭在油氣資產(chǎn)剝離方面也相對(duì)謹(jǐn)慎，僅售出約21億美元的資產(chǎn)，包括BP出售挪威分公司部分資產(chǎn)、挪威國油將北美馬塞勒斯頁巖區(qū)部分資產(chǎn)出售給EQT公司等規(guī)模較大的交易。

獨(dú)立石油公司上半年油氣資產(chǎn)購買和出售均保持活躍。其中購買油氣資產(chǎn)交易13宗，售出油氣資產(chǎn)交易39宗，連續(xù)十年成為國際油氣并購市場(chǎng)的“凈賣家”。在油氣資產(chǎn)購買方面，上半年總計(jì)購入資產(chǎn)金額高達(dá)132億美元，遠(yuǎn)高于2015年同期的39億美元，基本能與近5年同期的均值140億美元持平。約有價(jià)值117億美元的購入資產(chǎn)集中在北美地區(qū)，其中最大的兩宗交易為森科爾能源公司斥資46億美元并購加拿大油砂公司股份，以及Range資源公司42億美元并購Memorial資源公司開發(fā)項(xiàng)目股份。

而在北美以外地區(qū)，Oil Search公司8.91億美元收購Interoil公司資產(chǎn)則成為上半年金額最大的交易。在油氣資產(chǎn)售出方面，上半年共售出油氣資產(chǎn)147億美元，超過121億美元的資產(chǎn)剝離活動(dòng)發(fā)生在北美地區(qū)，占總金額的82%;其中，馬拉松石油公司成為上半年獨(dú)立石油公司中的“大賣家”，共售出超過9.5億美元的油氣資產(chǎn)，包括8.7億美元?jiǎng)冸x美國懷俄明州部分提高采收率項(xiàng)目。

國家石油公司上半年堅(jiān)持謹(jǐn)慎的并購策略，15年內(nèi)首次成為國際市場(chǎng)上的“凈賣家”。在油氣資產(chǎn)購買方面，國家石油公司參與購買的交易數(shù)量?jī)H9宗，涉及金額39億美元，遠(yuǎn)低于210億美元的5年均值;參與油氣資產(chǎn)售出的交易數(shù)量為8宗，涉及金額51億美元。印度國家石油公司上半年購入資產(chǎn)最多，與俄羅斯石油公司的兩次交易分別獲得Taas-Yuryakh油田29.9%的股份和Vankorskoye油田23.9%的股份，耗資32億美元，占全球國家石油公司上半年購買總額的82%。油氣資產(chǎn)售出方面，除俄羅斯石油大筆出售油田股份外，巴西國家石油公司繼續(xù)執(zhí)行其151億美元的非核心資產(chǎn)剝離計(jì)劃。

私募基金等公司上半年在全球油氣并購市場(chǎng)上保持活躍。資產(chǎn)買入方面，上半年共完成上游油氣資產(chǎn)并購交易39宗，涉及金額超過64億美元，北美市場(chǎng)上的非常規(guī)油氣資源仍是此類公司收購熱點(diǎn)。上半年共完成北美頁巖油資產(chǎn)收購交易15宗，涉及金額19億美元;完成對(duì)北美各類非常規(guī)天然氣資產(chǎn)收購交易13宗，涉及金額23億美元;規(guī)模較大的收購交易包括Terra能源投資財(cái)團(tuán)9.1億美元收購皮盎司盆地頁巖氣資產(chǎn)、Merit能源投資財(cái)團(tuán)8.7億美元收購馬拉松石油公司頁巖油區(qū)塊，以及EnerVest公司12億美元購買鷹福特頁巖油氣資產(chǎn)等。資產(chǎn)售出方面，共剝離油氣資產(chǎn)41億美元，主要原因包括：部分公司2015年購買的油氣資產(chǎn)已有收益，實(shí)現(xiàn)了既定戰(zhàn)略目標(biāo)，因此出售套現(xiàn);部分公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，剝離了盈利能力相對(duì)較差的油氣資產(chǎn)。

北美地區(qū)并購活動(dòng)反彈強(qiáng)于其他地區(qū)

上半年，北美地區(qū)仍是全球油氣資源并購市場(chǎng)交易最活躍的區(qū)域。其中，并購交易為139宗，占全球上半年總數(shù)的75%，較2015年同期增加48%;交易金額為273億美元，較2015年同期上漲60%，占全球上半年總額的67%。在美國，上半年上游油氣資源并購交易為103宗，較2015年同期的59宗大幅增加75%，甚至高于近5年同期98宗的平均水平;上半年并購交易總金額為183億美元，較2015年同期的100億美元大幅增加83%，但仍低于近5年同期315億美元的平均水平。在加拿大，油氣資源并購交易持續(xù)低迷，36宗的交易數(shù)量與2015年同期基本一致，低于近5年來44宗的平均水平;交易金額為90億美元，較2015年同期增長(zhǎng)28%。從公司角度看，獨(dú)立石油公司和私募基金在北美的交易活躍，上半年分別在該地區(qū)完成并購交易金額117億美元和72億美元，并購目標(biāo)主要是頁巖油氣和油砂等非常規(guī)油氣資源。

在北美以外地區(qū)，上半年非洲和亞洲上游油氣資源并購市場(chǎng)持續(xù)低迷，交易數(shù)量和交易金額呈“雙降”態(tài)勢(shì)，其中非洲分別降低了30%和63%，亞洲分別降低了63%和90%。大洋洲與俄羅斯-中亞地區(qū)則出現(xiàn)交易數(shù)量大幅降低，但交易金額有所增長(zhǎng)的“單降”態(tài)勢(shì)，其中大洋洲交易數(shù)量下降25%，但交易金額增長(zhǎng)35%;俄羅斯-中亞地區(qū)交易數(shù)量下降20%，但交易金額較穩(wěn)定，同比增長(zhǎng)了1%。歐洲是2016年上半年除北美外唯一實(shí)現(xiàn)交易數(shù)量和交易金額“雙升”的區(qū)域，交易數(shù)量為18宗，較2015年同期增長(zhǎng)80%;交易金額為40.5億美元，較2015年同期暴漲1476%。

非常規(guī)油氣資源仍是熱點(diǎn)

按資源類型分析，非常規(guī)油氣資源仍是上半年全球油氣資源并購市場(chǎng)的熱點(diǎn)。頁巖油方面，上半年交易數(shù)量為49宗，較去年同期增長(zhǎng)63%;上半年交易金額為73億美元，與去年同期的74億美元比略有下降。其中，美國二疊紀(jì)盆地和鷹福特頁巖區(qū)是上半年頁巖油并購交易較集中的地區(qū)，分別實(shí)現(xiàn)并購交易金額32億和12億美元。

非常規(guī)天然氣方面，上半年交易數(shù)量為40宗，較2015年同期增長(zhǎng)36%;交易金額約102億美元，低于近5年同期均值125億美元。其中，致密氣相關(guān)交易數(shù)量為12宗，金額高達(dá)65億美元;頁巖氣相關(guān)交易數(shù)量為28宗，交易金額為36億美元。

油砂方面，上半年共發(fā)生 9宗并購交易，交易金額為58億美元。除森科爾能源公司的并購活動(dòng)外，泰國Reignwood資源公司斥資近兩億美元并購Twin Butte能源油砂資產(chǎn)、加拿大Freehold公司1.3億美元收購赫斯基油砂資產(chǎn)等，也是較有影響的油砂資源并購交易。